한 번의 인수로 그치지 않고 여러 기업을 동시에, 혹은 순차적으로 인수해 포트폴리오를 구축하는 전략을 검토하는 담당자라면 단일 인수와는 다른 자금 관리와 통합 계획이 필요합니다.
이 단계에서 실제로 확인이 필요한 것은 크게 3가지로 정리됩니다.
이 3가지를 확인하기 위해서는 동시 인수와 순차 인수의 차이에 대한 이해가 선행되어야 합니다.
포트폴리오형 M&A는 크게 동시 인수와 순차 인수(볼트온 방식) 2가지로 진행됩니다. 여러 대상을 한꺼번에 인수하는지, 하나씩 순서대로 인수해나가는지에 따라 자금 조달 방식과 통합 부담이 크게 달라집니다.
| 구분 | 동시 인수 | 순차 인수(볼트온 방식) |
| 진행 방식 | 여러 대상을 같은 시기에 병렬로 인수 | 한 건씩 인수 후 통합을 마치고 다음 인수 진행 |
| 자금 부담 | 단기간에 큰 자금이 동시에 필요 | 인수 대금이 시기별로 분산됨 |
| 통합 부담 | 여러 조직을 동시에 통합해야 해 부담이 큼 | 이전 인수의 통합 노하우를 다음 인수에 적용 가능 |
표에서 확인할 수 있듯, 자금 여력과 통합 역량에 따라 동시 인수보다 순차 인수가 안정적으로 관리되는 경우가 많습니다.
가능하지만, 자금과 통합 역량이 충분히 뒷받침돼야 합니다. 동시에 여러 조직을 통합하는 것은 상당한 관리 부담을 수반해, 자금 여력이 충분하지 않다면 순차 인수 방식이 더 안정적입니다.
첫 인수에서 확립한 통합 프로세스와 노하우를 이후 인수에 반복 적용할 수 있어, 시행착오를 줄이면서 효율적으로 포트폴리오를 확장할 수 있습니다.
전체 예산을 우선순위가 높은 대상부터 배분하고, 이후 인수는 이전 인수로 확보된 현금흐름을 재투자하는 방식으로 진행하는 경우가 많습니다.
시너지 효과, 인수 난이도, 매물 확보 가능성을 종합적으로 고려해 우선순위를 정하는 것이 일반적입니다. 협상이 빠르게 진행될 수 있는 대상을 먼저 진행하는 경우도 많습니다.
개별 인수 건마다 담당 조직을 지정하되, 전체 포트폴리오를 총괄하는 관리 체계를 별도로 두는 것이 일반적입니다. 각 인수의 통합 진행 상황을 정기적으로 점검하는 프로세스가 필요합니다.
분산된 소규모 사업자가 많은 산업에서 여러 업체를 순차적으로 인수해 규모의 경제를 확보하는 전략(롤업 전략)으로 자주 활용됩니다.
거래 규모가 작더라도 실사를 생략하지 않는 것이 안전합니다. 다만 반복되는 업종의 인수라면, 이전 실사에서 파악한 업종 특성을 바탕으로 실사 효율을 높일 수 있습니다.
인수 우선순위 설계, 각 건별 협상 지원, 전체 포트폴리오 관점의 자금 계획 수립을 함께 지원하는 역할을 합니다.
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