M&A CASE STUDY
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Buyer | Target | |
더현대 (The Hyundai) | 기업명 | 지누스 (ZINUS) |
유통, 백화점 및 홈쇼핑 | 산업 | 소비재 / 가구, 매트리스 |
국내 백화점 및 리빙(리바트, L&C) 사업을 영위하는 전통의 유통 대기업 | 특징 | 아마존 매트리스 부문 1위를 기록한 글로벌 온라인 가구 기업 |
현대백화점그룹은 백화점, 홈쇼핑, 면세점 등 유통업을 기반으로 성장해 온 국내 메이저 유통 대기업 그룹입니다. 그러나 내수 시장의 포화와 오프라인 유통의 성장 둔화라는 구조적 한계에 직면하며, 그룹 차원에서 '비전 2030'을 선포하고 새로운 성장 동력 발굴에 주력해 왔습니다. 특히 그룹 내 현대리바트(가구), 현대L&C(건자재)를 보유하고 있어 리빙 사업을 핵심 축으로 육성해 왔으나, 대부분의 매출이 국내에 편중되어 있다는 점이 과제였습니다.
글로벌 시장으로의 확장이 시급했던 현대백화점은 세계 최대 소비 시장인 미국에서 강력한 온라인 채널을 확보한 기업을 물색했습니다. 이에 '아마존 매트리스 1위'라는 독보적인 타이틀을 가진 지누스를 최종 타겟으로 선정했습니다. 이는 기존 백화점 사업의 안정적인 현금창출원(Cash Cow)을 바탕으로, 지누스의 글로벌 네트워크와 온라인 역량을 흡수하여 그룹 사업 포트폴리오를 '유통'에서 '라이프스타일' 전반으로 확장하려는 과감한 결단이었습니다.
지누스(Zinus)는 텐트 제조사로 출발해 2000년대 중반 매트리스를 상자에 담아 배송하는 혁신적인 '박스 포장(Mattress-in-a-box)' 기술을 도입하며 북미 온라인 가구 시장을 평정한 기업입니다. 아마존 베스트셀러 등극과 함께 폭발적인 성장을 거듭했지만, 2020년대 들어 코로나19 팬데믹으로 촉발된 글로벌 물류 대란과 원자재 가격 급등은 지누스에게 큰 위협이 되었습니다.
해상 운임 폭등으로 인한 수익성 악화와 불안정한 공급망 이슈는 단독 기업으로서 감당하기 어려운 수준의 리스크였습니다. 또한, 주력인 온라인 채널을 넘어 오프라인 시장으로의 진입을 위해서는 막대한 자본과 유통 노하우가 필요했습니다. 이러한 상황에서 지누스 창업주인 이윤재 회장은 회사의 퀀텀 점프를 위해 든든한 자본력과 오프라인 유통 역량이 필요하다고 판단했습니다.
현대백화점그룹의 인수 제안은 지누스에게 안정적인 재무 구조와 유통망 확장이라는 최적의 전략적 대안이었습니다.
2022년 3월, 현대백화점은 지누스 창업주 이 회장 등이 보유한 구주 30.0%를 약 7,747억 원에 인수하고, 동시에 제3자 배정 유상증자에 참여해 약 1,200억 원을 추가 투입하는 계약을 체결했습니다. 이를 통해 현대백화점은 총 8,947억 원을 투입하여 지누스 지분 35.82%를 확보하며 최대주주 지위를 획득했습니다.
이는 현대백화점그룹 창사 이래 최대 규모의 M&A 거래(Big Deal)로 기록되었습니다. 당시 인수가격은 경영권 프리미엄이 반영되어 주당 약 16만 원 수준으로 책정되었으며, 이는 당시 주가 대비 높은 수준이었으나 현대백화점은 지누스가 보유한 글로벌 이커머스망의 가치를 높게 평가했습니다. 현대백화점은 보유 현금과 회사채 발행을 통해 인수 자금을 조달했으며, 인수 후 지누스를 연결 자회사로 편입시켰습니다.
이 거래는 단순한 지분 인수를 넘어, 유상증자를 통해 지누스에 운영 자금을 수혈함으로써 신규 공장 증설 등 미래 투자를 가능하게 한 구조로 설계되었습니다.
현대백화점의 지누스 인수는 국내 유통 대기업이 해외 시장에서 이미 성공한 제조사를 인수해 단숨에 글로벌 플레이어로 도약하고자 한 사례입니다. 이 딜을 통해 현대백화점은 '리바트-L&C-지누스'로 이어지는 완벽한 리빙·인테리어 밸류체인을 완성하게 되었습니다.
인수 직후 글로벌 경기 침체로 인해 지누스의 실적이 일시적으로 부진하기도 했으나, 현대백화점의 유통망(백화점 입점)과 자금력을 바탕으로 북미 외 국가로 시장을 다변화하며 시너지를 모색하고 있습니다. 이는 M&A가 계약 체결로 끝나는 것이 아니라, 인수 후 통합(PMI) 과정을 통해 어떻게 시너지를 구체화하느냐가 성공의 열쇠임을 보여줍니다.
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