성공적 M&A 지침

M&A 실패요인, 가장 큰 이유와 극복방안은?


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인수기업이 시장 점유율을 확대하고 매출과 이익 증대를 목적으로 M&A를 진행한 사례는 많이 찾아볼 수 있습니다.


현재는 해외 뿐만 아니라 국내에서도 대규모 M&A나 중소기업 및 스타트업과 같은 소규모 M&A도 많이 진행되고 있습니다.

M&A는 다양한 목적을 가지고 진행되지만, 그 목적을 모두 달성해 완벽한 성공으로 이어지기란 쉽지 않습니다.


따라서 M&A를 진행하기 전에 무엇이 M&A 실패 요인인지 인지하는 것이 매우 중요하며, 이를 극복하는 방안도 같이 숙지해야합니다.

'매각자'의 M&A 실패요인


1. 정보유출로 인한 거래정지


매각자가 하는 실수 중 하나입니다. 거래 정지의 경우 상장사에만 해당되는 사항으로 상장되지 않았을 경우에는 해당사항이 없습니다.


하지만 상장사가 아니더라도 비밀유지 약정서 (Confidential Agreement : CA)를 작성했다면, 정보 유출에 관해서는 엄격하게 관리해야 합니다.


고객, 거래처 등 주위에 불안을 안길 수 있기 때문에, M&A 실행 자체를 주위에 모르게 진행하는 편이 많습니다. 정보 유출이 발생하게 될 경우 최악의 상황에서는 거래 자체가 무산되거나 후속 타 인수자와의 매각 절차에도 영향을 줄 수 있습니다.

2. 주주명부의 미정비


주식양도 M&A를 실시하는 경우, 매각자는 주권 및 주주명부를 정비해둘 필요가 있습니다.


M&A를 진행할 때 주주명부가 미정비가 된 상태라면 거래가 성사되어도 주식 양도 시 문제가 되어 중단될 가능성이 있습니다.


중소기업의 경우 대표자 단일 주주이거나, 주주명부에 대해 기록하지 않고 경영자가 간략하게 알고만 있는 경우가 있습니다.

그래서 M&A 진행 전 반드시 자사의 주식 실태를 문서화해 준비할 필요가 있습니다.

3. 합리성 없는 조건 변경


M&A 인수자와 매각자의 요구조건은 다를 수 밖에 없습니다.

매각자는 최대한 큰 이익으로 매각하고자 하며, 인수자는 최소한의 비용으로 인수하고 싶어하기 때문입니다.


인수자와 매각자 간의 입장차이가 다르다는 것을 명확하게 받아들이는 것이 중요합니다.


따라서 적정한 가치평가를 통해 성사된 매각가로 계약 직전, 합리적이지 않은 조건 변경 요청을 할 경우 해당 사안에 대해 충분한 검토가 이루어질 시간이 부족해 M&A 계약 성사까지 딜레이 되거나 중단될 수 있습니다.

4. 불성실한 기업 실사 대응


매각자는 요구 조건이 충족되지 않는다고 해서 의사결정에 혼란을 주는 잘못된 정보를 제공하거나 조건 변경 요청 등 협조적이지 않은 불성실한 대응을 할 수도 있습니다.


모든 정보를 성실히 제공하겠다는 조건에 동의하지 않을 경우, M&A 전문가와 상담을 통해 조율해야 합니다.

5. 주주와 임원의 의사 불일치


M&A 진행 시 자주 발생되는 사례로, 매각기업의 임원과 주주 간의 의견이 일치하지 않아 실패하는 경우입니다.


주주와 임원 간의 의사 불일치는 M&A 진행 전, 조율을 통해 맞춰갈 수 있으나 협상 도중에 문제가 될 경우 의사 결정에 혼란을 주게 됩니다.


따라서 목적에 맞는 협상이 어려워져 적합한 인수자를 발견했음에도 매각하지 못하는 경우가 있습니다. 그렇기 때문에 적절한 시기에 매각하기 위해서는 주주와 임원 간의 사전 의사 협의가 꼭 필요합니다.

'인수자'의 M&A 실패요인


1. 명확하지 않은 목표


M&A는 기업의 성공이라는 목적을 달성하기 위한 경영 전략의 수단입니다. 그러나 최근 M&A 자체를 목적화하는 기업이 많아 M&A 실패 사례로 전락해 버리기도 합니다.


기업 인수 자체가 목표가 되어버려 M&A로 통합, 인수를 하면 무조건적으로 사업이 잘된다는 착각에 빠질 수 있습니다. M&A 이후 발생되는 PMI나 경영전략에 대해 생각하지 않고 무작정 진행한다면 실패한 M&A가 될 가능성이 높습니다.

2. 인수자의 잘못된 전략 선택


M&A 의사결정은 일반적으로 전략 방향을 수립한 후 검토하게 됩니다. M&A를 진행하는데 있어 전략 수립은 가장 중요하고 어려운 일이지만 가장 핵심 과정이기도 합니다.


전략설정 후 M&A 주관사를 통해 목적에 맞는 매각기업을 소개받는 것이 일반적입니다. 그러나 사전에 M&A 전략을 세밀하게 결정하지 않는다면 결이 맞지 않는 기업을 선택할 가능성이 있습니다.


잘못된 기업선정은 M&A의 시작 단계에서 바로 파악하기 어렵습니다.


M&A의 리스크는 합병 및 인수 후 발생되는 것이 대부분이기 때문에 사전 준비를 통해 매각 기업이 인수자의 의도와 일치하는지 세세하게 확인해야 합니다.

3. 실사의 부족


M&A 실사란 전문가에게 매각기업의 재무상황과 컴플라이언스 (Compliance : 기업의 법령준수) 상황을 조사하는 것입니다. 실사가 충분히 이루어지지 않는다면 문제가 발생할 수 있습니다.


기업가치평가에 앞서 적절한 실사 (Due Diligence)가 이루어져야 최종적인 인수 가격을 결정할 수 있기에 더더욱 중요합니다.


실사는 M&A 전 과정에 걸쳐 가장 중요한 과정으로 전문가를 통해 구체적으로 전략이 수립되어야 합니다.

4. 근거없는 가격 설정


기업가치평가 방법을 제대로 인지하지 못한 채 타 M&A 사례로 부터 근거 없이 산정된 가격을 M&A 협상 기준가로 설정하는 사례입니다.


그 중 가장 많은 빈도로 발생되는 문제는 가격 협상 전, 실사 등의 과정을 거치면서 발생하는 비용에 대해 아깝게 여기고 조금만 고가로 협상되면 수긍하는 사례라고 할 수 있습니다.


M&A에서 기준 가격은 전문가들이 정확하게 산정할 수 있도록 맡기는 것이 가장 합리적이고, 도출된 기준 가격을 바탕으로 매각가액을 논의하는 것을 권장합니다.

5. 직원의 이탈


M&A 후 기업 문화 차이로 인수한 기업의 인재가 이직하는 경우가 많습니다. 훌륭한 인재 영입의 시너지 효과를 얻을 수 없다면 M&A 자체가 실패라 평가될 수 있습니다.


따라서 최종 계약 전, M&A 후 PMI를 통해 적절한 사내 문화 통합, 인재 관리 등의 각별한 유의가 필요합니다.

M&A 전문가를 선택하는 기준


M&A 시 발생되는 모든 문제를 기업간 조율하기란 매우 어렵습니다.


각각의 입장과 목적이 명확하게 달라 기업을 바라보는 시각이 매우 주관적이기 때문입니다.

그래서 M&A를 진행할 시에는 객관적 시선으로 Deal을 바라볼 수 있는 경험 많은 전문가가 꼭 필요합니다.

모멘스투자자문은 다양한 중소기업의 가치평가를 진행하면서 최대한 객관적 시각으로 딜을 성사 시키는 것에 특화되어 있습니다.


중소기업의 경우 표준화된 M&A 방식이 없기 때문에 기업마다 조율해야 하는 영역과 적용해야 하는 전략이 다릅니다.


그래서 모멘스투자자문은 최대한 다양한 영역의 전문가를 보유하고 있습니다.

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